調(diào)研方式：電話調(diào)研

調(diào)研目的：了解近期鋼廠和貿(mào)易商真實情況

調(diào)研人員：國泰君安期貨鋼材研究員劉秋平、金韜、馬亮

調(diào)研總結：
1、從市場銷量來看，8月銷量普遍較7月有所回落，銷量回落的主要原因是前期需求透支以及當前價格回調(diào)帶來的買方觀望。而從最新訂單了解情況來看，6、7月新開工項目接單情況好于3-5月，但由于資金情況依然緊張，施工進度得不到保證，需求邊際改善的可能性存在，但無爆發(fā)力可言。同時，由于整風和反腐運動的持續(xù)進行，基建項目的審批以及執(zhí)行也難以完全到位。尤其值得注意的是，板材企業(yè)的需求惡化在年中開始突出體現(xiàn)，家電出口以及汽車產(chǎn)銷都在下降，下半年板材企業(yè)的需求壓力比建材企業(yè)更大。

2、從出口來看，隨著人民幣的大幅貶值以及周邊主要出口國的匯率跟進，出口接單的價格競爭到了前所未有的程度，近期普通熱卷fob報價已經(jīng)到了280美金。同時受歐美和韓國反傾銷影響，冷軋和鍍鋅接單受到一定影響。總體而言，建材企業(yè)由于國內(nèi)訂單尚可，出口壓力還不大；但是板材企業(yè)隨著競爭加劇和價格惡化，接單壓力較大。

3、從鋼廠利潤來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1250-1350不等，鋼坯目前虧損接近100，螺紋、線材不同區(qū)域鋼廠從虧損100到微利都有。而板材企業(yè)虧損仍維持在200-300?？傮w來看，建材企業(yè)虧損尚在100以內(nèi)，沒有達到新一輪減產(chǎn)的條件；而板材企業(yè)已經(jīng)持續(xù)兩月邊際利潤為負，但由于其特殊的體制原因和抗壓能力，也沒有到減產(chǎn)的臨界條件。而唐山多家企業(yè)表示，本次閱兵對高爐的影響小于去年，但下游軋材企業(yè)停產(chǎn)較多。鋼廠普遍有提前備燒結和塊礦來減少燒結限產(chǎn)的影響，武安地區(qū)要求9月1到9月3全面悶爐，對產(chǎn)量的影響20多萬噸，山東淄博要求8月31到9月3悶爐4天，對產(chǎn)量的影響也是20萬噸左右。目前限產(chǎn)鋼廠全部表示閱兵結束之后會復產(chǎn)。

4、從鋼廠成材庫存來看，由于成交減弱，產(chǎn)銷不能完全平衡，從8月中旬開始，各地鋼廠成材庫存都出現(xiàn)了上升趨勢，但由于前期庫存基數(shù)偏低，目前庫存上升壓力還不大，但庫存上升的苗頭值得重視。

5、從鐵礦石庫存來看，除唐山受限產(chǎn)影響鐵礦庫存偏高之外，其他地區(qū)鋼廠庫存普遍不高，鐵礦貿(mào)易商反饋鋼廠拿貨積極性整體較高，船期較近的粉礦非常緊俏。市場可售資源相對緊張，鋼廠采購陷入兩難，根據(jù)自身的情況產(chǎn)生差異性策略：能爭取到長協(xié)的鋼廠盡量拿長協(xié)；長協(xié)少但可以做掉期的鋼廠利用貼水結構，采購指數(shù)加價拿貨，同時在50美元鎖定掉期（相當于成本50+3）；不能做掉期但有錢的鋼廠選擇港口采購現(xiàn)貨；而真正沒錢又沒掉期工具的鋼廠則只能被動選擇指數(shù)加價+美元融資，結果就是比直接拿固定價成本更高，且有匯率風險。目前礦山供應正常，而國內(nèi)又有閱兵限產(chǎn)的情況下，港存仍然下降且礦價堅挺，說明國內(nèi)開工率處于高位，這點從螺紋的疲軟也可以看出。而即便是閱兵地區(qū)的鋼廠，最近都在積極的詢價以及采購，為后期復產(chǎn)做準備，這也在一定程度上印證了后期開工率會繼續(xù)走高。值得注意是是，由于人民幣貶值，部分鋼廠美元負債遭受嚴重損失，這塊會在第三季度反應出來虧損，直接加劇現(xiàn)金流緊張，這也是后期的一個風險點。

6、從焦煤來看，低價迫使部分煤礦減產(chǎn)，但供給依然充裕，山西部分煤礦原煤庫存壓力增加。下游需求放緩速度比市場前期預期更快，環(huán)保和資金跟不上是焦煤需求疲弱的主因。從焦炭來看，當前焦化算上化產(chǎn)維持在盈虧平衡線附近，環(huán)保在河北地區(qū)的減產(chǎn)幅度在30%-50%，化產(chǎn)量下降，焦化成本上升，焦炭不做庫存。焦炭出口在匯率貶值后沒有明顯改善。

華東地區(qū)：

1、某華東大型鋼廠：

產(chǎn)量：國內(nèi)最大的卷板生產(chǎn)企業(yè)，目前高爐正常生產(chǎn)，湛江一期工程9月點火，第一年暫時不出成材，只出板坯，今年暫時不會對市場形成沖擊，但一期完全達產(chǎn)后年化產(chǎn)量450萬噸，主要以板材為主，對華南和東南亞市場進行供應。

訂單：今年接單是有史以來最困難的一年，9月的訂單壓力比8月還差，汽車企業(yè)都在下調(diào)生產(chǎn)計劃，下半年汽車產(chǎn)量有可能是負增長，而家電、機械造船訂單也全無亮點。今年板材企業(yè)的金九銀十大概率沒有了。

出口：出口壓力較大，因為人民幣貶值，國外客戶連之前簽好的單子都要求重新改簽，降低價格。而國內(nèi)鋼廠本身就競爭厲害，所以出口價格壓力較大。

成材庫存：庫存正常略偏高。目前訂單條件下去庫存比較困難。

鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常偏低，對鐵礦后市不看好，做大庫存不產(chǎn)生效益。

2、某華東大型鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋、熱卷、盤螺、線材為主，年化產(chǎn)量2500萬，目前高爐滿負荷生產(chǎn)。

訂單：最近出貨有所減弱，廠提規(guī)格從3個規(guī)格提高到7個，小規(guī)格加價也降下來了。8月螺紋協(xié)議量35折投放，9月發(fā)貨7折，等于發(fā)貨提高一倍。

出口：8月螺紋出口21萬多，9月螺紋出口18萬多，出口有所下降，但總體還處于高位，而全部品種的出口量來看，還在60萬噸左右，跟8月基本持平。

利潤：鐵水成本1250左右，噸鋼有接近100利潤。

成材庫存：前期都在交出口訂單和國內(nèi)訂單，所以廠內(nèi)庫存無增長，目前仍是正常偏低水平。

鐵礦石庫存：鐵礦石庫存45天左右。

3、某華東中小鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)螺紋為主，線材占比不多，年產(chǎn)量300多萬，日產(chǎn)量接近1萬噸，目前滿負荷生產(chǎn)。

訂單：7月漲價以來出貨不錯，但8月出貨不暢，現(xiàn)在已經(jīng)需要研究出貨對策了。

利潤：鐵水成本1300左右，鋼坯虧接近100，但螺紋還能賺幾十。

成材庫存：前期漲價的時候庫存基本告罄，但最近銷售不暢，庫存持續(xù)累積，到了5萬噸左右。

鐵礦庫存：鐵礦庫存3天左右，處于偏低庫存，主要是鐵礦庫存不產(chǎn)生效益，所以不愿意做大庫存，隨采隨用為主。

4、某華東大型鋼廠：

產(chǎn)量：以生產(chǎn)熱卷為主，目前高爐正常生產(chǎn)，沒有減產(chǎn)計劃。

訂單：目前經(jīng)營情況不理想，螺紋價格上漲了200-300元/噸，但熱卷價格在50元每噸上下波動，目前寧波市場熱卷銷售價格在1980元/噸左右,低于螺紋200元/噸左右。

虧損：虧200-250左右。

成材庫存：廠內(nèi)庫存一直不高，都是協(xié)議訂單，目前廠內(nèi)鋼坯加熱卷庫存7萬多，屬于正常偏高水平。

鐵礦石庫存：鐵礦石全口徑庫存30-35天左右，高的時候45天，因為目前鐵礦庫存不產(chǎn)生效益，所以庫存盡量壓縮為主。

5、華東大型工地配送商：

該工程部以承接房地產(chǎn)工程為主，全國都有工地，今年1-8月整體采購量比去年同期減少30%以上，9月采購計劃跟8月比也無增長，今年的開工形勢遠差于往年。一方面，從甲方開發(fā)商來說，今年施工拖延的情況非常普遍，因為資金緊張主動要求施工方放緩進度的情況非常普遍，甚至要求以房抵債也很常見；另一方面，從施工企業(yè)和配送商而言，由于資金不到位，施工以及送貨被迫拖延，甚至階段性停工也很普遍。而今年最大的制約因素資金問題，下半年并沒有好轉的趨勢，反而有進一步惡化的趨勢，所以不相信政府托市年底趕進度的說法，因為不管房地產(chǎn)還是基建，最后實施的都是企業(yè)，企業(yè)行為是逐利的，沒有利潤或者資金不到位，進度是不可能趕上來的。

6、華東大型出口貿(mào)易商：

該貿(mào)易商以鋼材出口為主，他們7月6號到現(xiàn)在一直出口訂單比較差，成交非常弱。今年整個出口的增加，是中國的市場下跌在搶占國際市場造成的增加，一旦中國價格企穩(wěn)，出口就減少了?，F(xiàn)在來看國外客戶沒有看到漲價的跡象，板材類一路在下跌，從上個月320美金到280美金，越往后面冷軋涂鍍的壓力越大，三方面原因：1、國內(nèi)汽車行業(yè)非常不好；2、冷軋涂鍍產(chǎn)業(yè)線在延伸，很多企業(yè)的產(chǎn)業(yè)線在上來；3、因為美國歐洲反傾銷，冷軋涂鍍300萬噸左右的出口量只能轉內(nèi)。而之所以7月份長材反彈幅度比板材要高，這是因為減產(chǎn)都發(fā)生在長材企業(yè)，板材類企業(yè)沒有減產(chǎn)，國有企業(yè)虧，也不會停。當然價格繼續(xù)再往下殺，有鋼廠可能會停，10億產(chǎn)量里面，板材也就2億多，減產(chǎn)效果和螺紋鋼減產(chǎn)差不多。

今年工槽角類的需求比去年好，這兩個月有反映螺紋鋼的需求有增加，一些工地在趕工，后期有沒有持續(xù)性不清楚，整體下來不是很好，因為正常來講，銷售萎縮以前20天，現(xiàn)在萎縮了一個多月，這幾天連螺紋出口訂單都很少了，看到了的價格也非常低。

唯一能期望后期的就是國家的刺激政策，10月份之后會不會產(chǎn)生需求，如果這方面的需求不出來的話，需求夠嗆。礦的情況是另外一個情況，很多鋼廠認為50美金左右的價格是今年測試出來的底部，部分工廠在增加長協(xié)的量，最近指數(shù)加價4個美金左右反映礦緊張的情況。

華北地區(qū)：

1、北京大型貿(mào)易商：

該貿(mào)易商主要代理河鋼螺紋鋼。

需求：從8月20起，北京閱兵限行，工地停止施工，六環(huán)以內(nèi)卡車限行，所以鋼材貿(mào)易幾乎停滯，鋼價從月初到1980反彈到本月高點2050之后，目前又回落至1980，目前基本有價無市，價格已經(jīng)沒有意義。

庫存：前期全國價格反彈，北京反彈幅度較小，但是出貨還不錯，所以庫存消化了很多，目前只有一萬噸左右?guī)齑?，庫存處于偏低水平了?月20以來，由于只進不出，庫存在緩慢增加，前期汽運限行，只有火運能過來。但是28號之后，火運也限制了，所以到貨受到限制。目前庫存不高。

鋼廠政策：河鋼8月份結算20-22螺2020元/噸，完成協(xié)議量優(yōu)惠100，等于1920，貿(mào)易商8月普遍有利潤，已經(jīng)持續(xù)兩月盈利了，對鋼廠政策還比較滿意。9月宣鋼協(xié)議或發(fā)貨4折，承鋼4.7折，8月實際發(fā)貨量不到5折，9月發(fā)貨跟8月基本持平。貿(mào)易商表示，到9月4日庫存增加幅度不大的話，可能會嘗試漲價，如果庫存增加幅度大，價格可能會跌至成本價附近以降低庫存。

2、某河北鋼廠：

該廠有三個分廠，以生產(chǎn)中寬帶鋼和窄帶、螺紋、線材為主。

生產(chǎn)：該廠一共7個高爐，受閱兵限產(chǎn)影響，從7月20日起，燒結限產(chǎn)30%，7月28號起，燒結限產(chǎn)會增加到50%，目前停燒結影響不大，因為前期燒結和塊礦已經(jīng)做了準備，但限產(chǎn)結束之后，燒結的產(chǎn)量會上升，以彌補這段時間不能正常生產(chǎn)的影響。

銷量：產(chǎn)銷勉強平衡。

利潤：目前現(xiàn)金不虧，虧折舊。

成材庫存：庫存15天左右，屬于正常偏低庫存。

鐵礦庫存：為了提前為復產(chǎn)做準備，減產(chǎn)期間照樣正常采購，目前節(jié)后該補的都補好了，目前庫存偏高水平。

3、某河北鋼廠：

生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)線材、熱卷、冷軋鍍鋅板為主，年產(chǎn)量300多萬，目前滿負荷生產(chǎn)，但是由于身處邯鄲地區(qū)，處于閱兵限產(chǎn)的范圍，9月1到9月3，要求悶爐三天，會影響2萬多噸產(chǎn)量。

銷量：前期出貨尚可，目前產(chǎn)略大于銷，線材還能賣得動，板材出貨困難。

利潤：目前盈虧基本持平。

出口：韓國匯率下調(diào)之后，部分品種出口價格比國內(nèi)還低，導致出口接單有所下降。

成材庫存：成材庫存不多，前期市場反彈他們沒漲價，主要就是為了消化庫存。

鐵礦庫存：目前鐵礦庫存2周左右，還有幾萬噸提前備好的燒結，庫存正常偏高水平。后期限產(chǎn)結束之后，如果礦價穩(wěn)定會正常補貨，如果暴跌會觀望。

4、某河北鋼廠：

該廠以生產(chǎn)熱卷為主，年產(chǎn)量500萬左右。

生產(chǎn)：目前滿負荷生產(chǎn)，但是8月28號開始要執(zhí)行閱兵限產(chǎn)政策，燒結限產(chǎn)50%，目前已經(jīng)提前備好一部分燒結礦，但是產(chǎn)量難免還是有影響。

銷量：協(xié)議戶為主，訂單正常執(zhí)行。出口接了幾千噸。

利潤：由于成本控制還可以，目前只是虧幾十。

成材庫存：成材基本無庫存。

鐵礦庫存：鐵礦全口徑190萬庫存，包含部分提前準備的燒結礦。今年低點130萬，高峰210-220萬，目前庫存正常偏高水平，后期仍以正常補庫為主。

5、某華北鋼廠：

該廠是華北千萬噸以上級別的板材生產(chǎn)企業(yè)。

生產(chǎn)：為了配合9月閱兵，8月下旬已經(jīng)停了一個高爐，但是最新通知要求9月2到9月3，遷安分廠高爐全停，意味著剩下的兩個沒停的高爐也會停產(chǎn)，總體算下來影響粗鋼26萬噸左右，但9月4號高爐會全面復產(chǎn)。今年環(huán)保限產(chǎn)小于去年，去年要求兩個分廠高爐全停，今年只要求一個分廠停，并且去年停了好幾天，今年只要求2天。

國內(nèi)訂單：9月訂單目前基本接滿，主要是減產(chǎn)接近20%，產(chǎn)量下來之后跟需求容易匹配了。另外感覺低價吸引了部分客戶抄底需求。

出口：9月接了4萬多噸普通熱卷的出口訂單，接單價格在285-290美金，年底最低點，現(xiàn)在出口完全是以價換量。

盈利狀況：目前噸鋼虧損200-300。

成材庫存：以產(chǎn)定銷為主，基本沒有庫存。

原料庫存：目前庫存80-90萬庫存，正常庫存范圍。

山東山西地區(qū)：

1、某山東鋼廠：

生產(chǎn)：目前滿負荷生產(chǎn)，暫無檢修計劃，因為環(huán)保限產(chǎn)，燒結要求停一部分。

訂單：目前產(chǎn)量13000-14000，銷量11000-12000，產(chǎn)量略大于銷量。

盈利：目前虧微利。

庫存：庫存6萬左右，庫存不高，目前山東鋼廠整體庫存壓力不大，不準備交割。

鐵礦石庫存：鐵礦庫存正常水平。

2、某山東鋼廠：

生產(chǎn)：該廠以生產(chǎn)螺紋、盤螺、圓鋼，目前9月高爐有8個已經(jīng)完全復產(chǎn)，每天出材1萬5千噸，還有一個高爐在拱爐，如果全部高爐磨合完畢，每天能出2萬噸成材。但是8月底接到政府通知，8月31到9月3，要求高爐全部悶爐，9月4高爐復產(chǎn)，但燒結要停到9月6，會影響這幾天的產(chǎn)量。

訂單：該廠從8月10-8月15日起陸續(xù)出材，前期漲價出貨還不錯，最近價格跌了接近100，出貨明顯下滑。該廠出貨范圍包括山東、江蘇、安徽、河南、上海等多地，之前停產(chǎn)5個月，代理關系還在，但客戶部分流失，只能通過低價重新占領市場。

盈利：當期原料價格對應來算，8月中旬有接近100的利潤，最近價格回落盈虧基本持平。

庫存：庫存3-4萬左右，最近還在加大生產(chǎn)以保證規(guī)格齊全。

鐵礦石庫存：鐵礦6-7天庫存，正常采購為主。

3、某山西鋼廠：

生產(chǎn)：年產(chǎn)量500萬噸，以線材和焊管為主，7月初8個高爐里面有3個450高爐檢修，7月底有兩個高爐已經(jīng)復產(chǎn)，一個高爐是租賃關系已經(jīng)歸還不再生產(chǎn)。8月下旬有一個高爐因為設備問題需要大修兩個月，目前已經(jīng)開始檢修，日均產(chǎn)量影響1500噸。

訂單：8月以來山西出貨一直不太好，產(chǎn)銷難以平衡。目前Q235高線過磅含稅價格報1900，前期最低1800，反彈最高2180，目前高點至今已經(jīng)下跌了280，但距離前低還有100的距離。

利潤：目前只虧財務成本，虧損不到100，7月最高虧損達到200。

成材庫存：前期漲價貿(mào)易商提貨積極，出貨出到欠貨為止?，F(xiàn)在即使減產(chǎn)還是產(chǎn)銷不能平衡，庫存持續(xù)上升，目前4萬噸左右。

原料庫存：正常庫存，使用外礦為主。

4、某華中鋼廠：

生產(chǎn)：該廠年產(chǎn)千萬噸以上，主要產(chǎn)量熱卷、中厚板、螺紋等，目前滿負荷生產(chǎn)，無減產(chǎn)計劃。

訂單：因為該廠在當?shù)赜衅放菩?，最近建材和熱卷出貨還可以，但是中板出貨不行。

盈利：目前卷板噸鋼虧損300左右，螺紋虧損60左右。

庫存：前期漲價出貨不錯，成材沒多少庫存了。

鐵礦石庫存：鐵礦庫存180-190萬噸，正常200-210萬，8月有半個月沒怎么采購，9月開始要買10月的期貨了，目前已經(jīng)補了60%。

焦煤焦炭調(diào)研：

1、山西某煉焦煤礦

銷售從銷區(qū)情況看，該礦往河南市場8月份出貨很少，拉運量只有7月份的65%左右，屬于8月份一下子降下來的。環(huán)保限產(chǎn)是一部分原因，主要感覺還是焦化產(chǎn)資金跟不上。陜西地區(qū)化廠對焦煤的需求還有，但資金上面也有問題。

煤礦利潤：該礦在山西地區(qū)屬于成本控制較好的礦，當前只有5元/噸利潤，周邊煤礦噸虧在20元/噸-30元/噸。最新一次日鋼下調(diào)20元/噸焦炭價格之后，焦化廠再往煤礦轉移降價的難度較大。

煤礦生產(chǎn)：當前原煤庫存高，以往過年提前一個月休息，按照現(xiàn)在的情況要提前一個季度放假。呂梁、晉中等地民營礦停產(chǎn)50%左右，有些煤礦為了維護老客戶關系，虧損也在供應，要看各家煤礦能抗多久。在客戶維護上面，現(xiàn)在主要是維護老的客戶，不會開發(fā)新客戶，怕不熟悉的客戶資金出問題。后面銀行的態(tài)度很關鍵，如果銀行抽貸很多企業(yè)撐不住。

環(huán)保：山西環(huán)保組近期經(jīng)常下來檢查，會影響1-2天的發(fā)運量。

對于后市看法：對于后面比較悲觀，8月份的一部分銷量會轉移到9月份沖量，后面月份銷售量不夠。

2、山西某煤炭從業(yè)人員

山西的中煤、同煤走量還可以，高硫煤比較好賣，因為價格低。國營大礦退出生產(chǎn)的不多，還是以量補價的思路。了解到內(nèi)蒙那邊煤礦停了60%-70%，山西地區(qū)8月20號左右開始環(huán)保減產(chǎn)，一部分小煤礦有停產(chǎn)影響，環(huán)保對總的產(chǎn)量影響不大，包括去年提的核定產(chǎn)能問題，依靠政策很難實現(xiàn)產(chǎn)能退出。

下游接貨情緒不好，動力煤現(xiàn)在5500大卡的賣不動，客戶更愿意自己配煤。

3、某河北焦化廠

該廠屬于河北地區(qū)較大型焦化廠，生產(chǎn)上面8月23號開始到閱兵結束有限產(chǎn)，邢臺那邊的焦化廠已經(jīng)限產(chǎn)了50%。庫存方面，維持低庫存，不主動堆庫存，銷售情況也不太好。焦炭生產(chǎn)算上化產(chǎn)品能夠做到微利，最近限產(chǎn)之后焦爐煤氣少了，導致化產(chǎn)品產(chǎn)量下降，焦化廠成本壓力上升。環(huán)保對運輸有限制，但實際影響不是特別明顯。

4、焦炭出口貿(mào)易商

外商訂單以小單采購為主，像以前那種大單的少了，如果漲價外商會多采一點。外銷焦炭可以通過摻混等方式銷售，標準比交易所交割品略低。人民幣貶值之后，焦炭銷售并沒有明顯改觀。出口訂單、自身庫存相對穩(wěn)定，環(huán)保對焦炭貿(mào)易影響不大。