鐵路客運(yùn)為主，鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)快速發(fā)展：公司主要資產(chǎn)為廣深鐵路（廣州—深圳）以及京廣鐵路廣坪段，客運(yùn)是主要業(yè)務(wù)，包括廣深城際列車、長(zhǎng)途車和香港直通車業(yè)務(wù)。2015年上半年，客運(yùn)收入、路網(wǎng)清算收入、貨運(yùn)收入的占比分別為47%、35%、11%。2009-2014年，公司發(fā)送旅客量的復(fù)合增速為1.9%，客運(yùn)收入復(fù)合增速為-0.6%。高鐵的發(fā)展帶動(dòng)了公司鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入的快速增長(zhǎng)，2011-2014年復(fù)合增速35%，已為路局內(nèi)的武廣高鐵、廣深港高鐵、廣珠高鐵、廈深高鐵等提供委托管理服務(wù)。主要得益于鐵路運(yùn)輸服務(wù)收入明顯增長(zhǎng)，和強(qiáng)化成本控制，預(yù)計(jì)公司2015年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%-65%。

鐵路改革漸行漸近，客運(yùn)提價(jià)將打開(kāi)公司盈利上升空間：鐵路客運(yùn)量增速平穩(wěn)，貨運(yùn)量較大幅度下滑，增速創(chuàng)10年新低，鐵總收入下滑，盈利能力微弱，而近10年鐵總負(fù)債率從38%增長(zhǎng)到66%。鐵路客運(yùn)票價(jià)長(zhǎng)期未漲，與公路、航空票價(jià)相比，單價(jià)偏低。鐵路改革步伐有望加快，鐵總提價(jià)動(dòng)力強(qiáng)。發(fā)改委決議從今年1月開(kāi)始放開(kāi)高鐵動(dòng)車票價(jià)，改由鐵總自主定價(jià)。預(yù)計(jì)動(dòng)車與高鐵提價(jià)先行，普客小步慢跑。預(yù)計(jì)廣深城際提價(jià)5%，則公司凈利潤(rùn)提升約10%，若長(zhǎng)途車提價(jià)5%，則公司凈利潤(rùn)提升約18%。

鐵路土地綜合開(kāi)發(fā)與資產(chǎn)注入是未來(lái)看點(diǎn)：國(guó)務(wù)院支持鐵路建設(shè)實(shí)施土地綜合開(kāi)發(fā)，盤活存量鐵路用地與綜合開(kāi)發(fā)新老站場(chǎng)用地相結(jié)合。鐵路土地開(kāi)發(fā)政策有待落實(shí)，公司土地約1200萬(wàn)平方米，開(kāi)發(fā)價(jià)值巨大。大股東廣鐵集團(tuán)旗下鐵路資產(chǎn)豐富，同時(shí)廣深高鐵與公司運(yùn)營(yíng)的廣深城際有一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，未來(lái)鐵路資產(chǎn)證券化加速，是潛在利好。

鐵路改革漸行漸近，客運(yùn)提價(jià)將打開(kāi)公司盈利上升空間，鐵路土地開(kāi)發(fā)是未來(lái)看點(diǎn)。預(yù)測(cè)2015-2017年EPS為0.15元、0.17元、0.20元。