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指數(shù)觸底反彈60%，海運股反彈發(fā)令槍已響

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事件

 

 

截至2016年4月4日BDI指數(shù)達471點，較2月BDI底部已反彈將近60%。
 
 
評論
BDI指數(shù)觸底反彈超60%，預(yù)示全球貿(mào)易和大宗商品回暖：BDI指數(shù)主要反映大宗商品的運價波動，因此被視為全球貿(mào)易與經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo)。BDI指數(shù)在本年年初連創(chuàng)新低，2月11日左右一度降至290點，之后一路反彈。在3月23日，跌破400點之后的第50天，重新站上400點，并且已連續(xù)上漲7個工作日。以本年最低點位為準(zhǔn)，反彈幅度已達到62%。隨著BDI指數(shù)的回升，全球大宗商品價格及活躍程度均有所回暖。從歷史表現(xiàn)來看，季節(jié)性需求復(fù)蘇將推動BDI持續(xù)反彈。
 
受益于國內(nèi)穩(wěn)增長政策，國內(nèi)PMI重回枯榮線：在上年度宏觀經(jīng)濟增長放緩的情況下，政府將工作重點轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長政策的落實。通過一系列的政策釋放，給企業(yè)運行營造寬松的市場環(huán)境及投資環(huán)境。穩(wěn)增長政策的主要手段是擴大投資及消費需求。通過加大有效投資，刺激消費。引領(lǐng)企業(yè)適應(yīng)消費需求，來提高供給。在穩(wěn)增長政策的刺激下，中國第一季度的經(jīng)濟增長好于預(yù)期，3月份PMI指數(shù)達到50.2，重新回歸枯榮線，反映了中國經(jīng)濟回暖的趨勢，主要分項指標(biāo)全面回升，其中新訂單和出口訂單均回升至50以上，顯示內(nèi)外需改善。原材料購進指數(shù)回升至55.3，生產(chǎn)指數(shù)回升至52.3。需求側(cè)釋放穩(wěn)增長的積極信號，刺激上游大宗商品需求及價格上升，帶動航運需求回升。
 
美國制造業(yè)指數(shù)3月份超預(yù)期上漲，重回擴張期間：美國3月份ISM制造業(yè)指數(shù)為51.8，在連續(xù)低于枯榮線4個月后，再度回歸擴張區(qū)。3月份的制造業(yè)新訂單大幅提升至58.3，創(chuàng)2014年11月以來的新高，生產(chǎn)指數(shù)也升至55.3，遠(yuǎn)好于預(yù)期。同時2月份新屋開工117.8萬，環(huán)比增長4.6%，均好于預(yù)期，逆轉(zhuǎn)2015年10月以來的頹勢。數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟在2-3月份進入回暖通道，并伴隨著傳統(tǒng)開工季的到來，對大宗商品的需求會進一步上升，BDI指數(shù)還存有上升空間。
 
 
投資建議
我們維持行業(yè)“增持”評級，投資組合為：中國遠(yuǎn)洋，中海發(fā)展，中遠(yuǎn)航運，中海集運，招商輪船
 
 
（一）中國遠(yuǎn)洋
網(wǎng)絡(luò)遍布全球，綜合實力世界前列：公司主營國內(nèi)及國際涵蓋整個航運價值鏈的集裝箱航運業(yè)務(wù)，干散航運業(yè)務(wù)及碼頭業(yè)務(wù)。公司在全球范圍內(nèi)擁有500個左右的服務(wù)網(wǎng)點，國內(nèi)也形成了以大連，天津，青島，上海等為支點的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2015年12月31日，公司集裝箱船隊規(guī)模世界第六，干散貨業(yè)務(wù)覆蓋全球1000多港口。
 
重組完成，專注于集裝箱航運業(yè)務(wù)：2016年3月，中遠(yuǎn)集團與中海集團完成重組。重組后公司將干散貨業(yè)務(wù)及集裝箱租賃業(yè)務(wù)剝離。并租入中海集運的集裝箱與船舶，注入中海集團集運網(wǎng)絡(luò)資源。因此，公司的集裝箱船隊數(shù)量翻倍，全球排名將上升至第四。
 
 
（二）中海發(fā)展
中國最大的油品運輸公司：公司主要以中國沿海地區(qū)及全球的成品油及原油，煤炭及鐵礦石運輸為主的航運公司，同時發(fā)展干散貨雜貨運輸，是中國最大的油品運輸公司，同時現(xiàn)積極開展LNG運輸業(yè)務(wù)。公司主要客戶均為國內(nèi)外大型企業(yè)，如中石化，中海油，中石油，?？松梨?，英國石油等石油知名企業(yè)。公司船隊規(guī)模也屬國內(nèi)領(lǐng)先。
 
重組后，油輪運力世界第一：2016年3月，中遠(yuǎn)集團與中海集團完成重組。重組后，公司將剝離干散貨運輸業(yè)務(wù)，收購大連遠(yuǎn)洋100%股權(quán)。船隊規(guī)模將進一步擴大，油輪運力達到世界第一。
 
 
（三）中遠(yuǎn)航運
公司主營特種船：公司戰(zhàn)略目標(biāo)是“打造全球綜合競爭力最強的特種船公司，成為大型工程項目設(shè)備運輸?shù)念I(lǐng)導(dǎo)者”。公司及控股子公司共擁有各類多用途船、重吊船、半潛船、汽車船、木材船和瀝青船共84艘。
 
行業(yè)低迷期逆勢擴張運力：公司定增完成，募集資金不超過25億元。其中17.5億元，擬用于2艘半潛船、7艘多用途船和重吊船的建造，其余用于償還到期債務(wù)和補充流動資金。
 
 
（四）中海集運
公司主營集裝箱運輸業(yè)務(wù)：公司主要從事集裝箱運輸及相關(guān)業(yè)務(wù)。公司截至2015年12月31日，總倉位約88.9萬TEU，居全國前十，是全國最重要的航運商之一。已形成覆蓋歐美等主要貿(mào)易去的全球航線網(wǎng)絡(luò)。
 
重組打造航運金融服務(wù)平臺：在中遠(yuǎn)集團與中海集團重組完成后，公司將集裝箱船舶及集裝箱出租給中國遠(yuǎn)洋，收購兩集團租賃類及金融類資產(chǎn)及股權(quán)，專注于船舶租賃，集裝箱租賃及航運金融業(yè)務(wù)。
 
 
（五）招商輪船
公司主營油輪、散貨船和LNG船運輸業(yè)務(wù)：公司經(jīng)營和管理著中國歷史最悠久、最具經(jīng)驗的遠(yuǎn)洋油輪和散貨船隊，是中國目前最大的遠(yuǎn)洋能源運輸企業(yè)之一。公司以遠(yuǎn)洋油輪運輸業(yè)務(wù)為核心，積極開拓液化天然氣運輸和散貨運輸業(yè)務(wù)，加強與戰(zhàn)略伙伴的合作，努力打造具有較強核心競爭力的國際一流航運企業(yè)，致力成為盈利穩(wěn)定的綜合性航運及相關(guān)服務(wù)提供商。
 
油運市場尚難以看到大周期性的拐點，運力供給的彈性可能超預(yù)期：隨著中國步入工業(yè)化后期階段，經(jīng)濟增速也將進入新常態(tài)，需求端疲軟。同時發(fā)達國家原油需求高峰期已過，原油的消費需求彈性較小。而低油價時加強儲備，與原油期貨升水帶來的儲油套利等需求，空間和持續(xù)性值得商討。目前，油輪產(chǎn)能利用率處于相對低位，訂單攀升，運力供給的彈性可能超預(yù)期。

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